近期鋅研究小組對河北、江蘇地區(qū)氧化鋅企業(yè)進行了調(diào)研，獲知氧化鋅企業(yè)運營艱難，開工不佳，整體開工率僅55%左右，江蘇地區(qū)開工率在50%附近，河北地區(qū)相對較好些。今年以來汽車行業(yè)產(chǎn)銷不佳，氧化鋅企業(yè)受累訂單下降嚴重，較去年大約降3成。

另外，美國對我國輪胎實行雙反，對我國輪胎出口影響較大。原料方面，氧化鋅企業(yè)主要來源于鋅錠、鋅渣、鋅灰，但鋅渣價格偏高，近月未跟隨鋅價大幅下挫，增加了氧化鋅企業(yè)的生產(chǎn)成本。鍍鋅企業(yè)下游需求不佳，開工下滑，產(chǎn)出的鋅渣相應(yīng)減少，致使一些地區(qū)鋅渣出現(xiàn)短缺，價格較堅挺。目前，氧化鋅企業(yè)普遍反應(yīng)鋅渣貨源難拿，價高貨少。

總體來看，氧化鋅企業(yè)運營不樂觀，氧化鋅價格低廉，企業(yè)臨近虧損邊緣，一些貸款開工的企業(yè)已處虧損泥潭。因下游資金難回籠，企業(yè)資金鏈緊張，下游一般會壓一個月貨款。加拿大礦業(yè)公司 Hudbay Minerals宣布將在智利和秘魯開展新的礦業(yè)項目；今年4月，該企業(yè)在秘魯庫斯科附近銅礦投產(chǎn)，預計今年產(chǎn)量10-12.5萬噸銅精礦，并稱有計劃在智利開展小型礦業(yè)項目。

國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)在四季度或仍將維持南北分化的局面，北方供應(yīng)持續(xù)寬松，南方相對局部緊缺，但是隨著前期環(huán)保整治工作結(jié)束，南方鋅精礦供應(yīng)量有望緩慢回升。由于國內(nèi)的鋅精礦加工費仍然偏高，但仍足以保證鋅冶煉廠暫不會出現(xiàn)顯著虧損，甚至對多數(shù)企業(yè)能夠保證基本的盈利，因而在鋅冶煉企業(yè)的盈利能力逐漸下滑，且鋅價持續(xù)下行的背景下，鋅冶煉廠仍能保持足夠高的開工率。下游鍍鋅企業(yè)雖然能保證較高的開工水平，但是行業(yè)利潤已經(jīng)大幅虧損，庫存高企，逼近歷史最高水平，說明終端的銷售一直不暢，因此未來鍍鋅企業(yè)的運營仍將面臨艱難的去庫存化道路。壓鑄鋅合金和氧化鋅行業(yè)的表現(xiàn)在今年一直維持著低開工率的局面，未來也難以出現(xiàn)靚麗表現(xiàn)。

中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)今年8月的利潤同比下降8.8%，降幅環(huán)比擴大5.9個百分點，創(chuàng)下2011年10月以來的最大跌幅，同時1-8月利潤的累計同比降幅也擴大至1.9%。工業(yè)企業(yè)的利潤持續(xù)低迷，壓制本周初的鋅價表現(xiàn)，本周一下午，鋅價突然大幅跳水下跌。不過當晚，美國核心PCE物價指數(shù)同比增速僅有1.3%，低于美聯(lián)儲2%的通脹目標，表明當前暫不適合加息，美元指數(shù)在當晚9:00過后突然開始大幅下挫。受此消息刺激，鋅價開始觸底發(fā)彈最終重回當日開盤價附近。

短期來看，在國慶長假來臨前，下游現(xiàn)貨企業(yè)的備貨熱情有限，鋅價短期仍維持低位運行。此外，嘉能可的股價仍在持續(xù)下跌，同時其業(yè)內(nèi)競爭對手的日子也不好過，英美資源、必和必拓和力拓的股價也都在大幅下跌，投資者應(yīng)警惕是否會像嘉能可那樣對大宗商品價格造成沖擊。