我國(guó)資本市場(chǎng)具備繁榮條件

　　完善柜臺(tái)交易改善市場(chǎng)環(huán)境

　　整合產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成為當(dāng)務(wù)之急

　　理順場(chǎng)外場(chǎng)內(nèi)相輔相成關(guān)系

　　從國(guó)際上各個(gè)國(guó)家工業(yè)化進(jìn)程來看，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)發(fā)展到工業(yè)中后期以后，資本市場(chǎng)將迎來大繁榮。種種跡象表明，我國(guó)現(xiàn)代化正處于這樣一個(gè)歷史性的階段，工業(yè)化規(guī)模的擴(kuò)大和效率的提高，信息時(shí)代的來臨，將催生多樣化的資本市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)繁榮的環(huán)境已經(jīng)具備，全面發(fā)展成為必然，而建立多層次的資本市場(chǎng)是其中重要環(huán)節(jié)。

　　多層次的資本市場(chǎng)是市場(chǎng)自然發(fā)展的產(chǎn)物，它應(yīng)當(dāng)能夠適應(yīng)不同行業(yè)、不同經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、不同規(guī)模、不同盈利水平的各類企業(yè)。在多層次資本市場(chǎng)形成過程中，政府主管部門應(yīng)當(dāng)順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要，為市場(chǎng)提供良好的環(huán)境和完善各種服務(wù)功能。

　　多層次的資本市場(chǎng)體系與特定企業(yè)的發(fā)展階段和規(guī)模相適應(yīng)，為企業(yè)提供相適應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)不同的市場(chǎng)。市場(chǎng)之間的側(cè)重點(diǎn)和目標(biāo)不同，它應(yīng)包括私募股票交易市場(chǎng)、地方性柜臺(tái)交易市場(chǎng)、公開報(bào)價(jià)系統(tǒng)和交易所交易系統(tǒng)。

　　現(xiàn)今存在的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與非上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，功能上存在交叉現(xiàn)象。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)可以交易非股份公司的股權(quán)，也可轉(zhuǎn)讓非上市股份公司的股份，所以產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)也具備了場(chǎng)外交易的特征。現(xiàn)今全國(guó)各類產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)有200余家，隸屬單位也不一樣，有的隸屬于體改委、經(jīng)貿(mào)委，也有的隸屬于國(guó)資局、科技局，還有隸屬工商局的。企業(yè)性質(zhì)也不同，公司法人和事業(yè)法人并存。

　　產(chǎn)權(quán)交易是柜臺(tái)市場(chǎng)場(chǎng)外交易的表現(xiàn)形式，對(duì)交易所“一統(tǒng)天下”是一個(gè)補(bǔ)充，但同時(shí)各產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)又各自為政，信息不對(duì)稱，管理差別大，發(fā)展?fàn)顩r也不同，市場(chǎng)秩序較亂，亟需協(xié)調(diào)整頓。

　　產(chǎn)權(quán)流動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要。公司法明確規(guī)定，股東持有股份可以依法轉(zhuǎn)讓，有限責(zé)任公司和股份公司的權(quán)利都可依法轉(zhuǎn)讓?，F(xiàn)實(shí)中一般采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，或者在各地產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀不能滿足正常交易行為的需要，制度不完善，管理性覆蓋面窄小，必然影響交易的公開性。市場(chǎng)不發(fā)達(dá)不完善必然導(dǎo)致隱性市場(chǎng)存在，即所謂“一級(jí)半”市場(chǎng)，它實(shí)際上是指在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)外進(jìn)行資金交接和在產(chǎn)權(quán)交易中心過戶的行為。

　　建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，完善柜臺(tái)交易制度，首先應(yīng)當(dāng)為已經(jīng)存續(xù)的公開發(fā)行非上市股份有限公司和非公開發(fā)行的股份有限公司提供市場(chǎng)交易環(huán)境。由證券業(yè)協(xié)會(huì)建立專門的電子交易系統(tǒng)為這些企業(yè)服務(wù)，即設(shè)置專門的公司股權(quán)代辦系統(tǒng)，建立完善先進(jìn)的股權(quán)交易結(jié)構(gòu)制度，在上柜制度、信息披露和交易方面，根據(jù)市場(chǎng)特點(diǎn)設(shè)置不同于主板的模式。國(guó)家正在著手于設(shè)立這樣一個(gè)系統(tǒng)，預(yù)計(jì)今年下半年便可交易。

　　其次，整合各地的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)便成為當(dāng)務(wù)之急。改變各行政區(qū)域不統(tǒng)一的現(xiàn)象，應(yīng)制定統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則，確定產(chǎn)權(quán)交易的法律地位，制定嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)章，完善風(fēng)險(xiǎn)控制制度，使產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)健康發(fā)展，同時(shí)處理好新的股權(quán)代辦系統(tǒng)和原各產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)股權(quán)交易交叉的問題?？梢宰尞a(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中股份公司的交易轉(zhuǎn)移到全國(guó)股權(quán)代辦系統(tǒng)，而產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)側(cè)重于有限責(zé)任公司和其他性質(zhì)產(chǎn)權(quán)的交易。

　　建立多層次資本市場(chǎng)還應(yīng)理順場(chǎng)外交易市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)之間的相輔相成的互補(bǔ)關(guān)系。交易所市場(chǎng)服務(wù)于規(guī)模大、本身盈利能力強(qiáng)的企業(yè)和前景廣闊、本身科技含量高及高增長(zhǎng)的企業(yè)。而場(chǎng)外交易可以降低硬性條件，使雙方在發(fā)行條件和上市條件間有明顯的區(qū)分。市場(chǎng)定位各不相同，又能相互連接。場(chǎng)外交易的公司如果能達(dá)到交易所條件，可以申請(qǐng)到交易所交易，交易所企業(yè)能力下降達(dá)不到要求的可轉(zhuǎn)到場(chǎng)外交易掛牌，可以保證市場(chǎng)秩序，提高市場(chǎng)作用和效率。

　　（作者為君安金尚投資有限公司董事長(zhǎng)）

來源：人民網(wǎng)