行情回顧：在旺季需求弱于預(yù)期的打擊下，本周滬銅1105拉開了大幅調(diào)整的序幕。從75000點(diǎn)附近大幅回落到69000附近，周末報(bào)收于69220。一周之內(nèi)，滬銅跌價(jià)接近6000元。 

基本面上：供需面趨緊，銅價(jià)長期前景依然看好。智利銅礦產(chǎn)商Antofagasta公司稱，估計(jì)2011年全球精煉銅市場供需缺口料為440,000噸。該公司為倫敦上市公司，其預(yù)計(jì)中期內(nèi)，全球銅市中期內(nèi)仍將趨緊。該公司稱，“未來數(shù)年，供應(yīng)面壓力仍將增加，因項(xiàng)目推遲，且在2008-2009金融危機(jī)期間部分項(xiàng)目被取消，且隨著開掘進(jìn)展，現(xiàn)有礦場的礦石品味呈現(xiàn)下滑趨勢。 

下游需求仍然低迷，銅市或呈現(xiàn)出旺季不旺的特征。國外有消息報(bào)道，歐洲實(shí)貨銅升水本周觸及兩年低位，延續(xù)近來下滑趨勢，因價(jià)格高企嚇退消費(fèi)者且市場人士感嘆主要買家中國的需求低迷。交易員稱，鹿特丹倉庫的A等級銅較倫敦金屬交易所(LME)現(xiàn)貨合約的升水在40-75美元/噸，低于之前一周的60-75美元，歐洲實(shí)貨銅升水在1月中旬在95-105美元。從國內(nèi)現(xiàn)貨商處了解到，目前銅價(jià)處于歷史最高水平，下游對于高銅價(jià)的接收能力較差，抑制了一部分企業(yè)的消費(fèi)熱情。另外，中國2月份銅材進(jìn)口需求也弱于預(yù)期。中國2011年2月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口為235,469噸；1至2月，未鍛造的銅及銅材進(jìn)口599,719噸，較2010年同期下降2.4%。中國2011年2月廢銅進(jìn)口25萬噸；1至2月，廢銅進(jìn)口61萬噸，同比減少0.6%。旺季到來之際，中國銅消費(fèi)需求不及預(yù)期樂觀，在一定程度上也對高銅價(jià)形成了負(fù)面打擊。 

近日穆迪評級相繼降低了希臘和西班牙的主權(quán)債務(wù)等級，掩藏的歐洲債務(wù)幽靈重新浮出水面。由于歐洲國家即將迎來還債高峰，經(jīng)濟(jì)壓力是可想而知。在這時(shí)候下降債務(wù)評級就意味著歐洲國家從國際市場上籌得資金的成本將再次提高。對于在復(fù)蘇路上勉強(qiáng)行進(jìn)的歐洲國家而言，借債成本的上升無疑將抵消一部分經(jīng)濟(jì)增長的努力。經(jīng)濟(jì)前景的削弱將反過來再次影響主權(quán)債務(wù)的信用等級，兩者相互構(gòu)成負(fù)面影響。 

總體來看：歐洲經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)，中東局勢失控，現(xiàn)貨需求不如預(yù)期，這三點(diǎn)因素是近期商品大幅下跌的主要原因。操作上，鑒于短期銅價(jià)反彈的需求愈加強(qiáng)烈，建議已有的波段性空單逢低減倉，等待更好的加碼機(jī)會(huì)。日內(nèi)交易者可逢低短多交易，注意設(shè)好止損。