溫和的宏觀調控和迅猛的出口增長將使工程機械行業(yè)的周期性波動減弱,工程機械將持續(xù)5－10年的快速增長。在業(yè)績增長和估值提升的雙重效應作用下,優(yōu)勢企業(yè)仍將表現(xiàn)強勁。

　　國際市場成為新增長點工程機械產品的生產特點是多品種小批量,屬于技術密集、勞動密集、資本密集行業(yè)。多品種小批量的生產不能實現(xiàn)流水線生產,勞動力成本就非常關鍵,而中國在勞動力成本方面具有非常強的優(yōu)勢,勞動成本大約是發(fā)達國家的10%,加上國產零部件、土地、折舊成本的優(yōu)勢,國內產品價格可以比國際產品低20%－40%；工程機械屬于中端技術行業(yè),通過引進國外技術和自主研發(fā),中國企業(yè)已經(jīng)開始具備自主創(chuàng)新、產品升級換代的能力,中國的工程機械行業(yè)完全具備參與國際市場競爭的能力。

　　經(jīng)過10多年的發(fā)展,我國的工程機械產業(yè)已經(jīng)從進口替代開始走向國際市場,從03年開始,我國工程機械產品進口額開始出現(xiàn)了下降,而出口一直保持40%以上的高增長,2006年1－9月行業(yè)出口收入增長74.2%,并首次超過了進口金額。

　　估值提升與業(yè)績增長雙重效應顯現(xiàn)

　　國內的鐵路建設、十一五規(guī)劃的大型基礎工程建設等驅動因素在未來2－3年內都將持續(xù)存在,而隨著我國進入工業(yè)化、城市化加速發(fā)展期,基礎設施建設的投資也將是一個長期增長的過程；工程機械行業(yè)剛剛從進口替代走向出口,出口的發(fā)展還處于初始階段,國內優(yōu)勢企業(yè)在技術的自主研發(fā)、產品性能等方面與發(fā)達國家差距并不大,依托勞動力成本優(yōu)勢,隨著國際銷售網(wǎng)絡、售后服務體系的逐漸建立和國際品牌的逐步樹立,工程機械的出口將是一個長期增長的趨勢。

　　工程機械行業(yè)已經(jīng)進入一個中長期的上升周期,行業(yè)增長的確定性將逐漸提高,市場對行業(yè)短期波動的擔憂會逐漸弱化,行業(yè)整體估值水平將逐步上升,在業(yè)績增長和估值提升的雙重效應的作用下,工程機械股票仍將表現(xiàn)強勁,我們給予行業(yè)"推薦"的投資評級。

　　由于工程機械行業(yè)特性,市場份額向優(yōu)勢企業(yè)集中是必然趨勢,優(yōu)勢企業(yè)在行業(yè)的大發(fā)展中獲益最大,一線龍頭企業(yè)仍將是投資主流標的。