據(jù)悉，目前中國因素再度掀動(dòng)了全球的銅市場，7、8月連續(xù)下降的進(jìn)口數(shù)據(jù)，上交所銅庫存創(chuàng)03年3月以來的新高。安泰科發(fā)表評論，認(rèn)為中國銅庫存達(dá)120萬噸，可供80天的使用量。受中國不斷的利空消息打擊，國際銅價(jià)屢屢欲漲還止，連續(xù)6周在6000－6500美元之間大幅的震蕩。那么，后市是中國因素繼續(xù)發(fā)揮作用，還是全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善帶動(dòng)銅價(jià)上漲，以下略作論述。

中國市場種種不利因素其實(shí)歸根到底是前期天量的套利交易造成過量進(jìn)口產(chǎn)生的結(jié)果。特別精煉銅，由于其特性可以長單操作，進(jìn)口商運(yùn)營方式一般以長單為主，短單為輔。中國市場自5月底以來，和外盤開始倒掛，套利窗口關(guān)閉，進(jìn)口商訂貨數(shù)量銳減，7、8月份進(jìn)口數(shù)據(jù)已可反映實(shí)際情況。目前天量的庫存、天量的進(jìn)口數(shù)據(jù)可以說最糟糕的情況已經(jīng)體現(xiàn)，預(yù)計(jì)9、10、11月進(jìn)口數(shù)據(jù)估計(jì)持續(xù)下降。廢銅市場9月份的進(jìn)口量已經(jīng)明顯下滑，據(jù)廣東方面的廢銅進(jìn)口商反映，9月份到貨也是以舊單為主，數(shù)量比8月份減少30－40%，10月份更是比9月份的到貨量銳減40－50%。中國銅升水維持小幅貼水或平水，從另一側(cè)面體現(xiàn)銅供應(yīng)并非泛濫。

美聯(lián)儲(chǔ)議息結(jié)果維持利率不變，并表示寬松貨幣政策繼續(xù)執(zhí)行較長一段時(shí)間，直至經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固復(fù)蘇為止。市場流動(dòng)性充裕，低利率促使投資者更加偏好高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。美元走勢疲弱，資金保值的要求強(qiáng)烈。另外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)包括樓市、制造業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)，對銅價(jià)十分正面。美聯(lián)儲(chǔ)、世行、國際貨幣基金組織相繼明確表示下半年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正增長，明年增長將會(huì)加快。另外，寬松貨幣政策的另一結(jié)果就是通脹，國際貨幣基金預(yù)測，明年亞洲通脹將達(dá)3%，所以經(jīng)濟(jì)大環(huán)境極為有利商品價(jià)格。短期庫存持續(xù)增加當(dāng)然對銅價(jià)構(gòu)成一定壓力，但估計(jì)這是暫時(shí)現(xiàn)象。

國際銅業(yè)研究小組數(shù)據(jù)，2009年銅產(chǎn)能沒有快速提升，今明年銅供應(yīng)存在缺口，包括高盛、美林、摩根大通、巴克萊資本相繼發(fā)表研究報(bào)告，認(rèn)為銅價(jià)將會(huì)繼續(xù)上漲，筆者認(rèn)為是可信的。不過短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)榇蟮蟮拿涝蟹磸椧螅沂鸵呀?jīng)走軟，勢必帶動(dòng)其他商品。