春節(jié)后的有色金屬接力下跌，呈現(xiàn)反季節(jié)性走勢(shì)，LME銅一度從8200美元上方直線跌破7800美元，完全喪失抵抗力，滬銅相對(duì)抗跌，卻也留下多個(gè)跳空缺口。以往在產(chǎn)銷萎縮的春節(jié)月份，在節(jié)后消費(fèi)逐步回歸市場(chǎng)的預(yù)期下，銅價(jià)走出月陽(yáng)線的概率高達(dá)80%。今年2月份卻逆季節(jié)走出一波中級(jí)回調(diào)行情，貨幣影響是罪魁禍?zhǔn)?，筆者以為接下來(lái)其影響依然不可小覷。 

回顧2月，美元指數(shù)從78.9持續(xù)上漲至81.9，月漲幅達(dá)3.46%，歐元兌美元?jiǎng)t持續(xù)破位下跌。歐元主要因市場(chǎng)不斷轉(zhuǎn)好的數(shù)據(jù)的預(yù)期落空，節(jié)節(jié)敗退。加上歐洲央行的議息會(huì)議提出繼續(xù)寬松政策、疲軟經(jīng)濟(jì)預(yù)期、可控的通脹，這都讓前期一度飆升的歐元重挫。英鎊、日元均因持續(xù)量化寬松言論亦一度下跌。與其他國(guó)家競(jìng)相變相貶值不同的是，美聯(lián)儲(chǔ)開始挑戰(zhàn)“提前退出QE”，加上數(shù)據(jù)配合，美元強(qiáng)勢(shì)也就很自然了。 

進(jìn)入3月，貨幣關(guān)系或難以呈現(xiàn)線形單邊的情況，首當(dāng)其沖的是美國(guó)自動(dòng)減支計(jì)劃生效，美元短期回調(diào)的概率較大，金屬短期或贏得喘息企穩(wěn)的機(jī)會(huì)。根據(jù)2011年制定的旨在降低預(yù)算赤字的法案，總規(guī)模850億美元的美國(guó)聯(lián)邦支出全面自動(dòng)削減計(jì)劃將于3月1日生效。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室估計(jì)，自動(dòng)開支削減可能在今年內(nèi)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)，并導(dǎo)致75萬(wàn)人失業(yè)。隨著支出削減計(jì)劃生效，影響將逐步體現(xiàn)，到3月27日，部分聯(lián)邦項(xiàng)目的資金預(yù)計(jì)將用光，如果國(guó)會(huì)屆時(shí)不能達(dá)成為政府提供融資的協(xié)議，政府將面臨局部關(guān)門的命運(yùn)。在2011年的8月美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)的命運(yùn)或難避免，且很容易出現(xiàn)商品和美元同跌的情況。其次歐洲市場(chǎng)或也很難平靜，歐元走弱一定程度上會(huì)限制美元的回調(diào)空間，這也會(huì)限制金屬的漲幅，且不確定性將會(huì)使得金屬這類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一定程度上遭到拋售。最后，3月中國(guó)將召開“兩會(huì)”，關(guān)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及政策定調(diào)將成為影響市場(chǎng)的焦點(diǎn)?！皟蓵?huì)”期間，行情更容易出現(xiàn)維穩(wěn)局面，波動(dòng)或相對(duì)有限。 

鑒于此，行情更大程度上將受到壓制，相互牽制的基本面將會(huì)使銅價(jià)波動(dòng)有限，不確定性將大大削弱市場(chǎng)的做多意愿，近期滬倫比價(jià)上行的空間也會(huì)刺激融資需求。而3月份企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)銷兩旺， 2月中下旬的下跌或刺激一些急需補(bǔ)庫(kù)的企業(yè)備貨，金屬抗跌力會(huì)增強(qiáng)。另外，LME某些倉(cāng)庫(kù)高溢價(jià)補(bǔ)貼注冊(cè)企業(yè)的不正常政策有“逼空”準(zhǔn)備嫌疑，可重點(diǎn)關(guān)注注銷倉(cāng)單及庫(kù)存變化。因此，筆者認(rèn)為短期或呈現(xiàn)漲跌兩難局面，投資者觀望為宜，中線則可適當(dāng)關(guān)注頂部的構(gòu)筑。