繼中石油之后，中石化以現(xiàn)金143億元要約收購(gòu)揚(yáng)子石化、齊魯石化、中原油氣和石油大明等四家A股上市子公司，加權(quán)平均溢價(jià)達(dá)21.2%，溢價(jià)幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這直接對(duì)兩大板塊形成了積極作用，其一是中石化旗下剩余的A股上市公司上海石化、儀征化纖、泰山石油、武漢石油、石煉化、魯潤(rùn)股份等；其二是中鋁系的山東鋁業(yè)、焦作萬方、包頭鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)等。

　　市場(chǎng)對(duì)這些品種的預(yù)期較為積極，且前景也更為明朗。

　　中國(guó)石化董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)明確表示中石化其余A股上市子公司肯定要收購(gòu)，只是時(shí)點(diǎn)上尚未確定而已。需要注意的是，由于市場(chǎng)預(yù)期迅速拔高，這可能對(duì)其他收購(gòu)案帶來一定的障礙，上市公司股價(jià)大漲將令溢價(jià)收斂甚至使收購(gòu)方放棄收購(gòu)，中石化公布收購(gòu)方案時(shí)旗下A股有不同程度調(diào)整，可見時(shí)點(diǎn)的選擇和市場(chǎng)狀況也有很直接的關(guān)系。因此，中石化系、中鋁系的收購(gòu)進(jìn)程也可能因市場(chǎng)變化而改變，或是加速，或是暫時(shí)擱置以等待更有利的時(shí)機(jī)。

　　我們認(rèn)為，投資者固然應(yīng)關(guān)注這些品種帶來的套利機(jī)會(huì)，但更應(yīng)該看到，中國(guó)真正的購(gòu)并時(shí)代已經(jīng)拉開大幕，正是購(gòu)并行為引發(fā)了二級(jí)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的重估，并由此爆發(fā)出更多、更大的機(jī)會(huì)。購(gòu)并時(shí)代正式啟動(dòng)主要得到以下因素的支持：中國(guó)加入世貿(mào)后開放程度大大加強(qiáng)，外資跨國(guó)企業(yè)滲透的領(lǐng)域和層面更廣更深；隨著近年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)也漸漸崛起行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，實(shí)力越來越強(qiáng)，而國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度普遍偏低為這些龍頭企業(yè)購(gòu)買、擴(kuò)張?zhí)峁┝藰O大的空間；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)日趨規(guī)范，新《公司法》、《證券法》出臺(tái)、股權(quán)分置改革順利推進(jìn)、上市公司素質(zhì)不斷提供，使購(gòu)并行為在市場(chǎng)定價(jià)和法律環(huán)境等方面都得到了更好的支持，尤其是經(jīng)歷大幅調(diào)整之后，二級(jí)市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)更多價(jià)格合理甚至被低估的品種，這為證券市場(chǎng)并購(gòu)案提供了肥沃的土壤。

　　從國(guó)內(nèi)購(gòu)并行為來看，現(xiàn)在開展得最火熱的是企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部整合，除了中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)石化之外，投資者還可以關(guān)注兵器集團(tuán)、百聯(lián)集團(tuán)、中電投等大型企業(yè)集團(tuán)的整合進(jìn)程。以兵器集團(tuán)為例，2005年9月20日國(guó)資委與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合上報(bào)的《關(guān)于中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司重組設(shè)立股份有限公司并到境外上市的請(qǐng)示》獲得國(guó)務(wù)院批示，并同意了中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司重組設(shè)立股份有限公司并到境外上市的方案，迄今為止，兵器集團(tuán)已將原全資控股公司長(zhǎng)安集團(tuán)旗下的長(zhǎng)安汽車股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南方工業(yè)汽車股份公司，推進(jìn)集團(tuán)公司業(yè)務(wù)整合與資產(chǎn)重組。此外，已有部分實(shí)力較強(qiáng)的行業(yè)龍頭不斷縱向擴(kuò)張，收編同行業(yè)企業(yè)。和國(guó)內(nèi)購(gòu)并案有所不同的是，外資更看重中國(guó)市場(chǎng)的巨大發(fā)展?jié)摿Γ虼?，他們并不太多?jì)較國(guó)內(nèi)企業(yè)的當(dāng)前業(yè)績(jī)，而對(duì)該企業(yè)所占的市場(chǎng)份額更為注重。

　　除了已經(jīng)浮出水面的石油化工行業(yè)之外，食品飲料、零售、造紙、鋼鐵、能源、電力行業(yè)的購(gòu)并機(jī)會(huì)也不小，我們將做后續(xù)跟進(jìn)分析。（何克）

來源：新快報(bào)